面板景氣到底好不好？

leon.ling

面板景氣到底好不好？        
（林芬卉／DigiTimes Research）        2004/11/24
                          　近日面板業籌資動作不斷，15日甫完成海外可轉換公司債（ECB）發行的彩晶，募得資金1.4億美元，2004年下半並向證期會申請其他募資計畫為新台幣150億元聯貸案，以及7.687億股海外存託憑證；華映於19日與銀行團簽聯貸合約，聯貸金額1.5億美元，且以國外銀行為主，其他尚有2.5億美元海外可轉換公司債待發行。
        　若以面板廠商規劃2005年資本支出與2004年相較，其實廠商腳步並未放緩。2004年友達、奇美、華映與彩晶資本支出金額分別為新台幣850億元、550億元、380億元與308億元；而2005年將分別支出新台幣700億元至800億元、500億元、720億元、200億元至300億元。雖2005年資本支出規模並未減少，但由籌資方式的不同可看出面板景氣變化之端倪。
        　一般而言，企業主要融資方式有3種：銀行聯貸案、發行存託憑證（DR）以及海外可轉換公司債。以籌資難易程度來分，聯貸案的彈性及靈活度不若DR及ECB高，其審核條件嚴格，企業通常需要提供擔保品並支付利息。而ECB發行條件頗為寬鬆，通常無需擔保；除非計劃在海外證券交易所掛牌交易，否則不需要向證券管理機構申請登記。
        　2004年上半台灣面板廠商融資方式以聯貸案居多，對銀行團而言，當時面板景氣佳，故聯貸銀行借款願意高；對企業而言，因利息僅在2～3％間，企業不需負擔太多資金成本。因ECB發行條件寬鬆，乃企業在不景氣時偏好的籌資工具，故下半年面板廠商籌資方式多改以ECB。然而近日TFT LCD聯貸案似乎不若上半年般熱鬧滾滾。
        　雖2004年下半金融機構貨幣供給仍大於需求，但銀行團態度卻轉趨保守，原因有二，先就償債能力來看，第三季（Q3）面板廠商負債比例與前兩季相比變化不大，但利息保障倍數卻大幅滑落。所謂利息保障倍數，指的是衡量企業按時支付利息的能力，倍數越高，則按時付息的可能性越大。另一原因是，面板產業融資額度已高，銀行為分散風險，故下半年能夠融資於面板廠商金額變的有限。
        　雖然企業能夠籌措到資金，就某種程度而言，表示資金提供者對此企業或此產業有正面評價，但亦可藉由融資方式轉變可看出面板景氣已不若2004年上半般看好。