TCL集团季报点评:通讯业绩好转尚需时日,液晶面板持续改善

液晶拼接屏

三季度业绩改善略低于预期。前三季度公司实现营业收入486.06亿元,同比增长10.76%,归属上市公司股东净利润4.87亿元,同比下滑40.99%,对应EPS为0.0575元。其中,三季度实现营业收入187.97亿元,同比增长13.72%,归属上市公司股东净利润2.05亿元,同比下滑28.78%,改善幅度略低于预期。
    三季度通讯业务亏损。该业务前三季度营收增长6.72%,但净利润仅为1459万元,大幅下滑97.10%,推算三季度净利润亏损约0.7亿元,超出此前预期。主要因为智能手机销量未达预期,功能手机降价超预期,竞争激烈使毛利率同比下滑4.04pct,研収、品牌和市场推广投入加大,欧洲和拉美市场业务叐到较大影响。利好是智能手机收入已超功能机,国内市场叏得较好增长业绩。整体业绩改善尚需时日。
    多媒体业务持续向好,三季度净利润受去年同期一次性收入确认的影响下滑。1-9月LCD电视销量累计同比增长51.52%,其中三季度销量增长39.77%,营收增长15.09%。前三季度净利润增长59%,三季度净利润同比下滑22.63%,由于去年同期存在较大金额收入盈利一次性确认。今年三季度毛利仍增长24.36%,核心盈利状况持续向好。
    液晶面板9月实现经营性盈利。华星光电提前达产,已覆盖国内外一线客户,32寸面板出货量已排名全球第一,幵实现当月经营性盈利,经营状况持续改善。得益于面板价格提升和自身生产经营能力快速改善,四季度经营状况有望进一步改善。前9月确认补贴收入4.85亿元,净利润-0.74亿元。
    维持“中性”评级:预期通讯业务短期改善概率丌大,产业链垂直一体化将提升公司核心业务经营效率和盈利空间。预计2012-2014年EPS分别为0.10/0.12/0.15元,维持“中性”评级丌发。重点关注四季度多媒体和液晶面板业绩改善幅度。
    风险提示:四季度通讯业务未明显改善;补贴低于预期。