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以歷史景氣循環為鏡－庫存角度
目前TFT產業景氣與02年下半年當時十分類似，市場上面臨監視器庫存嚴重待去化的問題，此外面板價格連漲18個月後已有礙整體面板需求成長，加上市場普遍認為2005年有6座以上的6代線將加入生產，供過於求陰影始終揮之不去。
對於明年整體的景氣而言，其實仍具備審慎樂觀的條件。若以庫存去化的角度來分析面板廠歷年來的庫存天數，今年第二季友達和奇美的庫存天數分別達到36.9及43.8天，雖然友達的庫存水位較第一季微幅走高，但奇美的庫存水位則是小幅降低，整體面板廠第二季的庫存水位相對第一季而言增加幅度不大，相對02年下半年而言更是處於低水位。
此外，若比較面板廠的歷年來的成品存貨比重趨勢，可以比較清楚的看出面板廠在今年開始就一直處於成品庫存比重攀升的問題，反映出在過高的面板價格下產品去化的困難，其中以奇美的36％最高，而友達和廣輝的成品庫存比重也一路攀高，分別達到了19及27％，但整體看來也不若02年嚴重。
因此，站在庫存水位的角度觀察，其實目前的整體面板廠庫存水位並不若02年下半年嚴重，但廠商已經意識到必須積極透過降低產能利用率及面板降價來去化庫存，顯示面板廠商已由過去的液晶循環學習到經驗，對庫存控制能力均較當年為佳，因此若以上次面板庫存去化時間約9個月左右推估，此次合理的去化面板庫存時間應該少於9個月，若以此次面板廠於今年第三季初開始打消庫存來看，預估明年第一季末市場上多餘的面板庫存應該已經消化完畢，屆時下游系統廠商勢必展開新一波的回補庫存動作，也將可以見到較正常的面板需求。（見圖：五大面板廠商存貨水準走勢圖、五大面板廠成品存貨比重走勢圖）
再就面板價格角度而言，02年的面板價格從第三季開始下跌，經過3季的時間才止住跌勢。主流15吋面板均價在02年第二季約258美元，由於面板廠在02年第二季在降價策略上不夠積極，15吋面板在02年第三季報價約229美元，跌幅約為12％。第四季開始面板價格跌幅加劇，均價約為171美元，整體而言主流的15吋面板價格跌幅35％始達到滿足點，到了03年的第一季均價約170美元，面板價格才見到止穩現象。
而今年的面板價格在上半年一路緩漲，15吋面板在上半年最高來到235美元，主流的17吋面板更是高達305美元，不過在面板供需反轉直下的情形下，有了上一次液晶循環的經驗，面板廠商採取”一次到位”的降價策略，主流17吋面板在9月上旬已跌至210美元，下旬更跌破200美元大關，跌幅高達35％。就此次降價的幅度看來，本次主流面板的價格跌幅其實不亞於上次，就純粹面板價格來比較，主流的17吋面板價格目前報價約190-200美元，早就遠低於02年第四季263美元的水準，而15吋面板價格目前報價約165-170美元，也已跌回02年第四季的水準。（見圖：15吋及17吋面板價格走勢圖）
在面板價格已跌至面板廠商的製造成本附近，理論上也到達足以刺激需求階段，只待終端產品價格出現反應後始能真正刺激需求，因此關注的重點應該由面板價格轉向終端監視器售價，並藉以觀察耶誕節旺季需求來臨時，消費者能否真正享受到低價終端產品。
今日世界最大的消費市場仍為美國，依上一次液晶循環經驗，低價的面板經過一季的調整，就可以逐漸進入美國終端消費市場。從近一季美國各購物網站主流17吋監視器報價（見表：北美17吋監視器價格一覽表），可以發現二線監視器品牌已經開始調降價格，但是一線品牌包括Sony及Viewsonic等品牌調整速度較慢。所幸監視器大廠三星在日前宣布正準備在聖誕節銷售旺季期間，將透過美國零售商Best Buy，將17吋的液晶監視器價格，從目前的429美元降價到329美元。
在一線大廠的降價效應下顯示低價面板已經逐漸反映在終端產品上，面板廠商及通路商都已經盡了最大的努力，未來只要消費市場回溫即可確定景氣開始好轉，因此耶誕節買氣及年終市場的銷售量都是未來重要的觀察指標。
以歷史景氣循環為鏡－供需角度
不過就面板價格而言，真正決定的還是市場供需的力量，面板廠商獲利的基準也在於此。此次液晶循環修正的腳步有可能比上次快，但是產業的基本面仍須視明年面板供需而言。
就各研究機構預估看來，明年因為有6座以上的6代生產線加入生產，市場上對面板供過於求的陰影始終揮之不去。根據Displaysearch的預估（見表：面板供需預測表、未來面板供需預供圖），明年在不考慮關鍵零組件缺貨的牽制下，供過於求的比例達到14.5％，後年供過於求的比例更達到20.7％，都遠遠高於供需平衡的5％。研究員則認為，明年的面板供過於求的壓力即便相當大，但是市場上也無須過度擔憂，受到廠商放慢6代線新產能開出速度以及關鍵零組件缺貨影響，Displaysearch預估在明年面板供需有機會維持在5％的均衡狀況，而其中必須密切觀察的重點包括：
1. 6代線良率提升速度：
影響明年面板供給最大的因素在於6代線的供給。Sharp是全球第一個一貫化生產6代生產線的面板廠商，在今年1月份的時候，基板投入速度是500片/天，26、32、37吋的機型每天可生產3000台，預計在2004年8月引進第二期生產線，玻璃基板投入的速度提高到2.7萬片/月，2005年1～3月加入第三期生產線，將速度進一步提高到4.5萬片／月。由於Sharp擁有豐富的面板製造技術，加上鞏固電視面板市場的決心甚堅，但是觀察Sharp的6代線產能提升速度其實不如預期快，若由國內面板廠5代線經驗推算，5代線良率提升至合理階段尚須一年，因此明年6代線良率提升時間將可能超過1年，對整體面板供給可能不如預期的多。
2. 面板廠獲利減少已減緩次世代生產線的建廠計畫：
由於面板價格經過一季的崩跌後已跌至廠商成本區間，一線廠商包括友達、奇美因為產品組合較佳以及5代線良率較高生產成本優於二線廠，但部分二線廠已瀕臨虧損邊緣，市場需求的激烈反轉使得包括彩晶等資本支出不足，也打亂部分廠商的建廠計畫，根據Displaysearch的最新統計，所有面板廠的資本支出已由第二季的291億美元下修為280美元，因此包括友達7代廠，奇美的7.5代廠以及彩晶的6代廠等都已經宣布無限期暫緩，也因此讓明後年的面板供給減緩。
3. 關鍵零組件擴產速度：
TFT的產業聚落是以面板廠為中游，帶領上下游往上成長。但是其中關鍵零組件等包括玻璃、彩色濾光片以及偏光板等擴產速度皆不如面板。就幾個關鍵零組件的擴產來看，目前台灣6代彩色濾光片（CF）產線的建置規劃，包括專業CF廠商及面板廠自製（in house）的部分都出現遞延的情況。在專業CF廠商部分，以台灣凸版國際彩光的進度最快，預計2005年7月就可以開始量產；展茂六代線預計2005年底開始裝機；而和鑫6代線日前宣佈要建廠，但目前尚未有動靜。
TFT LCD面板廠自製的部分，以友達的進度最快，已進行裝機；華映的6代CF線的進度照常進行；不過彩晶由於6代廠裝機時程延後，自製CF計畫有所更動，原本預定於6代CF廠內先建4.5代CF產線的計畫也已取消。因此，未來6代的大尺寸面板在明年上半年恐將採取先切割再貼合的方式出貨，將大大抑制面板的出貨速度。另外一關鍵零組件偏光板因屬於寡佔市場，供給集中在少數廠商手中，加上上游TAC/PVA膜擴產前置期長達18個月，根據估算，明年全部偏光板產能將成長52％，低於面板廠如期擴廠的96％（以面板面積估算），以目前時間點推算，明年下半年面板供給受到偏光板牽制的效應將會更加明顯。
4. LCD-TV的市場需求：
影響明年面板供需最大的變數，除了次世代的生產線外，就在於對LCD-TV的需求預估。目前各家TFT LCD面板廠、市調機構、法人券商對2005年LCD TV市場的預測都頗有差距。大體而言，面板廠的看法較為保守，對2005年全年全球LCD TV需求量的預估，多落在1200萬～1300萬台左右。而市調機構的預測則從1100萬台到1800萬台都有。財團法人光電協進會（PIDA）的數字為1486萬台，最樂觀的DisplaySearch則認為，LCD-TV面板降價幅度將大於IT用面板，因此2005年全球LCD-TV需求量約在1800萬台；最悲觀市調機構為韓國的Display Bank。預估2005年LCD-TV的全球需求量將僅1100萬台。
綜合各機構廠商看法，大致上LCD-TV明年需求量成長50％以上的實力仍是有的。實際上目前主流30吋LCD-TV的價格，因品牌等級不同分為次級品牌，本土品牌以及進口品牌。而目前市場最便宜的次級品牌包括ViewStar等價格大約在39000-52000元附近，其次是本土的LCD TV品牌廠，包括聲寶及東元等等，依機種不同大致約在52900～77000元之間，最高級的進口品牌包括Sharp約在12萬元～12.3萬元，Philips在12.9萬～14.9萬元。至於32吋的LCD TV機種，目前市場上只有JVC、東芝、Sharp、東元等有少數的機型推出，從目前的價格/功能比來看，32吋仍無法取代30吋機種，成為大尺寸LCD-TV的主流。
其實，LCD-TV降價的腳步其實一直在進行，目前30吋次級品牌LCD-TV售價已出現跌破40000元的價位，理論上已來到足以刺激需求的臨界點，而本土品牌廠商入門級30吋LCD TV價格也都已和本土品牌的34吋CRT電視價格重疊，預估替代效應應可逐漸發酵。當30吋LCD-TV開始取代34吋CRT電視時，將可有效紓解面板產業供過於求的窘境。不過電視機市場的「品牌」形象，是消費者決定購買的重要關鍵，包括東元、聲寶甚至是Sharp及Sony等以「家電」為定位的廠商，未來仍將扮演產業鏈中的關鍵角色，預期本土品牌的LCD-TV未來仍有下跌至1000美元的空間，至於主導市場的一線日系廠商在拱大LCD-TV的市場前提下勢必跟著調降價格，當一線日系廠商的品牌電視也降至合理階段，大規模的LCD-TV換機潮也就不遠了。
結論：Life Will Find The Way 供需自有平衡之道
比較兩次的液晶循環可以發現，不論是從面板的庫存角度、價格角度或供需角度來看，本次的液晶循環修正都不比上次嚴重。因此，明年的面板供過於求的壓力即便相當大，但是也無須過度擔憂，TFT產業經過幾次液晶循環洗禮，面板供需自有一套調整平衡之道。
預估面板價格在明年第一季將有機會持穩，17吋面板報價約在180-190美元，15吋約落在170美元區間，雖然略低於廠商製造成本，但一線廠商仍有獲利機會。以過去經驗推算庫存去化的時間，明年第一季應是合理的去化完畢時間，在面板價格處於歷史低檔的條件下，倘若17吋監視器引爆的換機潮夠強勁的話，面板價格在明年第二季觸底走揚也非絕無可能。加上廠商已經放慢6代線新產能供給速度，若LCD-TV市場需求高於預期，明年面板供需維持在5％的均衡其實不難達成。（本文作者任職於玉山證卷） |
发表于 2004-11-9 08:39:56
发表于 2004-11-10 01:40:25
